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Verbesserung von Unternehmen durch aktive Beteiligung und Engagement

Seit Jahrzehnten nutzen nachhaltige, verantwortungsbewusste und Impact-Investoren aktive Beteiligungs- und Engagementstrategien, um die Unternehmensleitung und andere Stakeholder auf kritische ESG-Themen aufmerksam zu machen und positive Veränderungen in der Unternehmenspolitik und -leistung voranzutreiben. Obwohl das Engagement eher bei börsennotierten Unternehmen üblich ist, kann es auch bei Unternehmen in Privatbesitz stattfinden.

Börsennotierte Unternehmen

Aktive Eigentümerstrategien können einen Welleneffekt erzeugen: Investoren drängen einige wenige Unternehmen dazu, Maßnahmen zu einem bestimmten Thema zu ergreifen, und andere Unternehmen nehmen dies zur Kenntnis und führen eine nachhaltigere Politik ein, um zu vermeiden, dass sie zur Zielscheibe ähnlicher Aktionärsklagen werden oder dadurch auffallen, dass sie keine branchenführenden Richtlinien haben.

Proxy Voting und Aktionärsresolutionen

Das Stimmrechtsvertretungssystem ist oft das wichtigste Mittel für Aktionäre und Unternehmen, um miteinander zu kommunizieren und sich zu wichtigen Themen zu äußern. Jedes Jahr bitten die Unternehmen die Aktionäre um Abstimmungen zu den Punkten, die in ihren jährlichen Proxy Statements anstehen, einschließlich der Zustimmung zu ihren Vorständen. Nach Angaben der US Securities and Exchange Commission (SEC) wird jedes Jahr auf mehr als 13.000 Aktionärsversammlungen über 600 Milliarden Aktien abgestimmt. Die SEC verlangt von Investmentmanagern, dass sie ihren Kunden ihre Richtlinien für die Stimmrechtsvertretung und ihre Abstimmungsaufzeichnungen offenlegen.

Die Einreichung von Aktionärsanträgen zur Aufnahme in die Proxy Statements der Unternehmen ist ein wichtiges Instrument, um Veränderungen voranzutreiben. Nach den Regeln der SEC kann ein Antrag, der durchgängig die Unterstützung von mindestens 10 Prozent der stimmberechtigten Aktien erhält, auf unbestimmte Zeit erneut eingereicht werden, vorausgesetzt, er erfüllt die allgemeinen Anforderungen an den richtigen Gegenstand. Investoren reichen heute etwa 50 Prozent mehr Anträge zu Umwelt- und Sozialthemen ein als noch vor zehn Jahren, im letzten Jahr waren es mehr als 400.  

In den Bereichen Umwelt und Soziales konzentrieren sich besorgte Aktionäre vor allem auf die Verbesserung der Offenlegung und Überwachung der politischen Ausgaben von Unternehmen, der Umweltpolitik – vor allem im Hinblick auf den Klimawandel – und der allgemeinen Nachhaltigkeit.  Die Offenlegung ist oft ein notwendiger erster Schritt für Unternehmen, um ihre ESG-Auswirkungen und -Leistungen zu verstehen, und für Investoren, um ESG-Faktoren in die Portfoliokonstruktion zu integrieren.

Der Prozentsatz der Stimmen, die Aktionärsanträge zu Umwelt- und Sozialthemen unterstützen, ist in den letzten Jahren gestiegen. Während eine Stimmenunterstützung von über 50 Prozent für soziale und ökologische Anträge immer noch selten ist, ist es nicht mehr ungewöhnlich, dass solche Anträge die Unterstützung von 30 bis 40 Prozent der stimmberechtigten Aktien erhalten.  (Leider stimmen viele Investmentmanager und traditionelle Investmentfonds immer noch häufig oder sogar automatisch im Einklang mit den von der Unternehmensleitung empfohlenen Positionen zu Nachhaltigkeit und anderen Themen ab.)

Aktionärsbeschlüsse brauchen jedoch keine Mehrheitsunterstützung, um wirksam zu sein. In einigen Fällen beherzigen die Direktoren die Bedenken, die in den Beratungsvorschlägen geäußert werden, und finden Wege, ihre Richtlinien zu verbessern oder mehr Informationen offenzulegen, um auf die Investoren einzugehen, selbst wenn die Zustimmung unter 50 Prozent liegt.

Aktionärsanträge, die nie zur Abstimmung kommen, können ebenfalls effektiv sein. Der Akt des Einreichens führt oft zu produktiven Diskussionen und Vereinbarungen zwischen den Antragstellern und der Unternehmensleitung, und das kann dazu führen, dass die Antragsteller ihre Anträge zurückziehen. Viele Unternehmen sind offen für Verhandlungen mit Aktionärsbefürwortern, um eine gemeinsame Basis für ein Thema zu finden und sich auf die Entfernung potenziell kontroverser Punkte aus dem Proxy Statement einigen zu können. In den letzten Jahren haben Aktionärsbefürworter jährlich mehr als 100 Anträge zu ESG-Themen zurückgezogen, in der Regel nachdem sie Zugeständnisse oder Zusagen des Managements zu den von ihnen angesprochenen Themen erhalten haben. Eine Analyse von David Gardiner and Associates von 110 Rücknahmevereinbarungen, die Investoren mit Unternehmen zu Umweltthemen ausgehandelt haben, ergab, dass mehr als 80 Prozent der Vereinbarungen vollständig oder im Wesentlichen umgesetzt wurden.